估计寿险公司剩余边际。

剩余边际是寿险公司未来利润的现值,对于寿险公司未来盈利贡献巨大。但是除少数几家公司披露剩余边际外,大多数寿险公司都不对剩余边际进行披露。那各个寿险的剩余边际大小如何呢?我们来尝试估计。

结论

排名 公司名称 剩余边际(万元)
1 平安寿险 87,741,141
2 中国人寿 73,588,650
3 太保寿险 33,474,843
4 新华保险 22,143,292
5 泰康人寿 19,592,605
6 太平人寿 15,737,001
7 华夏人寿 10,787,525
8 友邦保险 7,847,988
9 人保寿险 6,803,369
10 富德生命 5,228,219
11 天安人寿 4,804,480
12 阳光人寿 4,019,264
13 前海人寿 3,217,439
14 中信保诚 2,372,674
15 合众人寿 1,779,141
16 民生人寿 1,712,243
17 工银安盛 1,638,028
18 中美联泰 1,537,822
19 百年人寿 1,445,580
20 招商信诺 1,435,010
21 中宏人寿 1,407,947
22 泰康养老 1,242,089
23 中英人寿 1,008,211
24 幸福人寿 898,092
25 农银人寿 897,594
26 建信人寿 887,901
27 信泰人寿 805,440
28 人保健康 692,916
29 中意人寿 647,528
30 长城人寿 532,947
31 珠江人寿 516,767
32 光大永明 516,172
33 君康人寿 504,330
34 交银康联 446,776
35 同方全球 437,362
36 国华人寿 401,451
37 华泰人寿 349,228
38 中荷人寿 323,843
39 恒安标准 321,161
40 英大人寿 317,045
41 陆家嘴国泰 251,413
42 昆仑健康 230,077
43 恒大人寿 227,161
44 中德安联 218,531
45 中银三星 192,478
46 利安人寿 161,463
47 北大方正 160,207
48 平安养老 125,063
49 华汇人寿 120,096
50 复星联合 96,767
51 吉祥人寿 87,784
52 东吴人寿 81,900
53 太平养老 80,144
54 中邮人寿 76,710
55 长生人寿 72,086
56 汇丰人寿 66,115
57 复星保德信 65,891
58 德华安顾 50,039
59 渤海人寿 42,464
60 国宝人寿 41,789
61 平安健康 36,015
62 横琴人寿 31,744
63 君龙人寿 29,736
64 瑞泰人寿 29,074
65 招商仁和 27,104
66 国联人寿 24,817
67 北京人寿 22,346
68 海保人寿 20,863
69 中融人寿 19,269
70 瑞华健康 18,005
71 上海人寿 17,426
72 中韩人寿 17,057
73 信美人寿 14,809
74 弘康人寿 11,108
75 华贵人寿 10,465
76 国富人寿 3,910
77 鼎诚人寿 42
78 太保安联 方法不适用
79 爱心人寿 方法不适用
80 中华人寿 方法不适用
81 三峡人寿 方法不适用
82 和泰人寿 方法不适用

逻辑

1.寿险公司资产负债表遵循财务口径

财务准备金=合理估计负债+风险边际+剩余边际

那么:

净资产 = 总资产 - 负债 = 总资产 - 财务准备金 - 其他负债

2.偿付能力报告遵循3号文

偿二准备金 = 合理估计负债 + 风险边际 + TVOG

根据《平安价值深度解析》,

偿二负债 = 合理估计负债 + 风险边际 + 其他负债 + 所得税准备 + 现金价值保证

其中:

  • 所得税准备与剩余边际相关,设定为:剩余边际 \(\times\) 10%

  • 现金价值保证 = max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本, 0}

于是: 实际资本=认可资产 - 认可负债 ≈总资产 - 合理估计负债 - 风险边际 - 其他负债 - 剩余边际 \(\times\) 10% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本, 0}

3.剩余边际的估算

偿二实际资本 - 净资产 ≈总资产 - 合理估计负债 - 风险边际 - 其他负债 - 剩余边际 \(\times\) 10% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}- 总资产 + 财务准备金 + 其他负债 = 剩余边际 \(\times\) 90% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}

即: 剩余边际 \(\times\) 90% = 偿二实际资本 - 净资产+ max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}

实际中,保险公司不披露现金价值,于是我们无法计算现金价值保证。但是,我们可以近似处理,即认为该数值是偿二实际资本的一个比例 \(a\). 于是:

剩余边际 = [\((1+a) \times\) 偿二实际资本 - 净资产]/0.9

\(a\) 的估计

基于上市公司的数据,我们有平安、太保、新华的实际剩余边际。基于上述公司数据,我们可以对 \(a\) 进行估计,即:

误差

上述计算可能存在一些误差,主要来自以下几个方面:

  • 财务准备金和偿二准备金的精算假设可能不一致。例如偿二准备金约定了很多精算假设的上下限,而财务准备金无此限制。

  • 所得税准备、现金价值保证的计算可能存在偏差。

  • 认可资产/负债与总资产/总负债的差异。例如部分中小公司为解决偿付能力做了不少财务再,使得认可资产公式中的总资产(偿二口径)要显著高于净资产公式中的总资产(财务口径),即主要是应收分保准备金或其他应收款之间的差异。

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